保险公司回归主业

四年前，利亚姆·麦克吉(Liam McGee)正式出任哈特福德金融服务集团(Hartford Financial Services Group)主席兼首席执行官。而在此之前的三十年间，他一直是美国银行集团(Bank of America Corp.)个人消费者与小型市场业务主管。作为一名银行家，麦克吉的工作可谓是兢兢业业。尽管如此，但这似乎并未改变美国银行在金融危机中的艰难处境。虽然现在的工作岗位和性质发生了巨大变化，但在外界看来麦克吉不过是刚出油锅，又入火炕。2008年，哈特福德金融服务集团经历了自创建两个世纪以来最为严重的危机。由于在人寿保险业务上的不良投资和退休养老金持有者担保成本的上升，该公司亏损总额高达27.5亿美元。假如没有不良资产救助计划提供的34亿美元纳税人资金支持，哈特福德金融服务集团早就破产倒闭了。

　　麦克吉虽然不是保险行业的专家，但显而易见的是，业务模式创新已经迫在眉睫。与其他保险公司相似的是，近年来哈特福德金融服务集团的业务经营同样举步维艰，经营利润微薄，业务收益完全依赖于1060亿美元的组合投资。然而，在低利率的新市场条件下，该战略模式已难有作为。为了确保公司业务的持续发展，哈特福德金融服务集团必须提升盈利能力，而不是盲目扩大投资规模。正如麦克吉所说：“我们的业务部门要成为利润的创造者，而不是资本的消费者。”

　　人寿保险和退休养老金业务的辉煌已成为过去。如今，这些业务不仅吞噬了大量资金，而且几乎没有创造出可观的投资收益。因此，哈特福德金融服务集团将业务重心放在了财产保险业务，希望进一步提升其承保收益，改变此前过度依赖投资收益的局面。

　　时至今日，很多保险机构仍然对那场席卷全球的金融危机心有余悸。这种发展共识早已得到整个行业的认可，即保险销售收益必须要能够弥补投资收益下滑造成的损失。因为在债券低利率和监管机构严格的资本标准冲击下，投资收益已大幅萎缩。

　　纽约桑福德-伯恩斯坦公司(Sanford C. Bernstein)分析师乔希·斯特林(Josh Stirling)表示，在金融危机刚刚结束时，保险机构组合投资平均收益为3.5%至4%。这些投资收益完全能够抵消因政策变动而引发的市场风险，同时也是保险公司收益的主要来源，约占总收益的70%。

　　然而，过去两年间，新业务在资产投资方面的收益仅在2.5%左右。近期，外界普遍认为联邦储备委员会(Federal Reserve Board)的紧缩政策将使投资收益上升100个基点左右，从而提高新业务的收益水平。但是，高利率政策是一把双刃剑。它会不断侵蚀保险机构现有的债券收益价值。斯特林预计，利率在现有基础上提高一百个基点所造成的投资损失相当于保险公司股票价值的15%。

　　在保险公司组合投资交易中，定息收益证券占90%，其余部分则是股票，以及包括对冲基金和大宗商品交易在内的选择性投资。对于一家大型保险公司来说，如果它希望继续保持自己2A或更高的信用评级，那么利率变动的空间非常校唯一的办法就是将手中持有的蓝筹股企业债券的数量提高五个百分点左右。近年来，德国大型保险公司美国分公司——北美安联人寿保

　　险公司(Allianz Life Insurance Co. of North America)就采取了类似的措施。

　　纽约凯博沃公司(Keefe, Bruyette & Woods)保险业务分析师迈耶·希尔德斯(Meyer Shields)说：“解决投资收益下降的办法有两个，一是增加投资方的风险等级。不过，对于保险企业来说，这种战略模式并不明智。二是提升销售业务的盈利能力。”

　　此外，机构投资者也非常期待提高销售收益。它们的资产投资能力完全可以和保险机构相抗衡，甚至超过后者，但是在资产负债表上的负债处理能力却相形见绌，而这恰恰是保险机构的优势所在。法兰克福安联全球投资公司(Allianz Global Investors)是全球最大的保险控股企业，资产总额高达3160亿欧元(约合4270亿美元)。该公司保险业务分析师马库斯·恩格斯(Markus Engels)说：“作为投资者，保险公司的承保业务比其投资收益更具吸引力，因为它不仅可以让我的收入多元化，而且不受经济周期的影响。”

　　新承保业务的重点在于提升收益水平。2013年上半年，旅行者保险公司(Travelers Cos.)承保收益为8.83亿美元，比去年同期的3.31亿美元上升了167%，而投资收益却下跌了8.2%，降至13.6亿美元。2012年，该公司衡量成本、索赔和收费标准的综合比率为97.1。2011年，这一数字是105.1。

　　与此同时，其他保险公司的承保业务也展现出良好的发展态势。安达保险公司(ACE)今年上半年的财产保险承保收益上升了15.8%，增至4.34亿美元，而投资收益下降了1.5%，降至10.7亿美元。该公司2012年的综合收益比率为93.9，而2011年则是94.7。

　　2013年上半年，哈特福德金融服务集团财产保险承保收益为2200万美元，而在一年前，其还亏损高达7500万美元。该公司投资收益下降1.7%，跌至6.39亿美元。尽管2012年的综合收益比率为101.9，但与2011年的106.8相比，已经有了明显的好转。安联人寿保险公司同期的财产保险承保利润上升了58%，增至8.97亿欧元，而投资收益下滑了9%，降至15.5亿欧元。该公司2012年的综合收益比率为91.6，与2011年的107.3相比，经营状况也日趋向好。

　　保险承保业务的强劲反弹得益于市场复苏和新技术投资的推动。根据伯恩斯坦公司的斯特林预计，截止到今年8月31日，美国财产保险收益率在过去二十四个月内上升了20%。欧洲市场的财产保险收益率也提高了12%，这主要是因为近年来美国市场的财产保险收益率并没有出现大幅下滑。大西洋两岸的保险行业分析师认为，保险机构还会继续提高财产保险收益率，因为一方面投资收益很可能持续走低，而另一方面则是受2011年美国国内自然灾害的影响，再保险收益率不断攀升。去年，美国东北部地区发生的桑迪飓风给当地带来了巨大损失。

　　持续不断的自然灾害肯定会降低未来数年间的承保业务收益。保险诉讼案件频发，例如在过去十年间发生了多起令人震惊的巨额石棉保险索赔案件。另一方面，经济增速的反弹和投资收益的上升都会影响到承保业务的发展，从而可能促使保险企业降低财产保险收益比率。这种情况在此前的保险行业中早已司空见惯。

　　但是，保险机构和行业分析师却对此持不同观点。伯恩斯坦公司的斯特林说：“从传统意义上讲，保险行业在价格开始上升之前可能更倾向于观望三到四年的时间，以等待最佳的市场时机。然而，如今的市场收益率非常稳定，甚至成为一种固化的状态，因为这些大型的保险公司都拥有完善的数据收集和分析研究系统。”

　　保险企业的技术创新

　　保险企业的技术应用创新体现在很多方面。如今，它们正在利用这些技术不断提升自己的保险业务绩效水平。例如，汽车保险商正在利用远程信息处理技术装置追踪被保险人的驾驶状况和里程数。

　　前进保险公司(Progressive Corp.)目前已成为远程信息处理技术领域的市场领军者。此前，该公司曾花费六年时间开发出一款名为速达(Snapshot)的数据跟踪仪器。1998年，前进保险公司率先在休斯敦启动了产品项目规划，但是由于该产品体积庞大，所以不得不请专业人员将其安装在汽车内部。然而，该产品项目的成本非常之高，以至于无人问津，其商业价值很难得到市场认可。

　　2004年，前进保险公司生产出了体积更小的速达产品。它不仅可以安装在仪表盘接口处，而且能够收集汽车此后六个月的驾驶数据。数据周期结束前，驾驶员利用前进保险公司提供的数据线将速达仪器连接到电脑处理系统，然后将这些数据发送给保险公司。尽管操作流程十分简单，但是很多顾客经常遇到数据线丢失的情况。速达产品规划项目总经理大卫·普拉特(David Pratt)说：“速达改进型产品的实际表现并没有达到我们预期的水平。”

　　前进保险公司最终还是成功解决了上述难题。2011年3月，该公司开始利用广告宣传的方式在全国范围内推广速达数据跟踪设备。如今，前进保险公司在汽车保险业务领域的客户总量高达900万人，其中有150万人采用了速达数据跟踪仪器。截止到今年4月30日，该产品在过去十二个月内为前进保险公司带来了15亿美元的经营收入。尽管如此，但该公司并未向外界透露其在速达产品研发过程中的投资情况。

　　如果速达数据跟踪仪器显示被保险人在午夜至凌晨四点之间没有驾车出行记录，而且也不存在紧急刹车记录，那么他(她)就可以享受30%的保险费优惠。因为从数据统计上而言，这段时间往往最容易发生车祸，风险系数最高。速达数据跟踪设备还可以决定刹车等级，因为它能够随时记录汽车每一秒的行驶速度。普拉特说：“如果你的汽车每秒减速超过了7英里，那就意味着你在进行急刹车。实时跟踪数据会告诉我们一切。”

　　对于那些选择速达产品的被保险人而言，他们大都能够享受到10%至15%的折扣。如此一来，被保险人每年就可以节省150美元。该产品规划将使前进保险公司拥有最安全可靠和最具盈利能力的驾驶员(被保险人)。伯恩斯坦公司的斯特林说：“如果速达数据跟踪设备进行大面积推广，那么前进保险公司就能够从旅行者保险公司和丘博保险公司(Chubb Corp.)那里争取到更多的客户群体。如果真是这样的话，那么后两者就只剩下那些利润率较低且经营成本更高的客户。”然而，在前进保险公司进行技术创新的同时，竞争对手们也在迅速跟进。旅行者保险公司就建立了类似的产品规划，并在八个州的市场推广自己的智能驾驶系统产品(IntelliDriver)，而且它的折扣幅度高达30%。

　　开发金融信息平台

　　金融分析平台就是新保险技术的高端产品。它们可以帮助保险公司进行资产与负债随机模型的分析研究，而且能够包含多个随机变量，并以此决定企业是否经营那些具有风险承受系数的业务和产品。例如，金融服务企业怡安集团(Aon)开发的利梅卡平台(ReMetrica)和韬睿惠悦公司(Towers Watson & Co.)研制的伊格鲁系统(Igloo)都能够设计出不同的经济策划方案，它们可以计算出数以千计能够影响保险机构资产和负债绩效的可能性。假设某一种方案可

　　能会导致更高的通货膨胀，比如说，特定事件引起利率上调，那么该因素又会反过来影响到保险公司的债券组合投资。同样的道理，高通货膨胀也会迫使保险机构增加资金储备，以应对自身的负债。

　　凯博沃公司的希尔德斯说：“上述平台系统将在未来的保险行业中发挥举足轻重的作用，因为它们大大提高了承销业务和保险定价机制的准确性。如果说这些技术具有共同之处，那就是它们很可能受到市场的无视。无论是优势还是劣势，市场的认可十分重要。这些技术能够帮助保险机构计算出具体的保费和损失数据，从而在根本上改善风险性组合投资的质量。”

　　信用评级机构和监管组织也在督促保险公司采用金融分析平台系统，以提高其风险管理水平。随机检测模型已成为欧洲保险行业的标准之一。保险公司必须要达到偿债能力监管准则Ⅱ中规定的严格风险管理和资本准入标准。欧盟制定该准则的目的在于改善保险行业的经营状况，强化对消费者的保护力度。安联保险公司美国市场人寿与财产保险业务总裁加里·波瓦尼(Gary Bhojwani)说：“多年来，安联保险公司一直在运用包括伊格鲁在内的平台系统，它们将有助于提升公司风险组合投资的质量。”

　　偿债能力监管准则Ⅱ起草工作已经完成，所以其最终的实施效果仍不得而知。对此，波瓦尼说：“如果偿债能力监管准则II以现有的形式推广应用，那么安联保险公司将从中受益，因为我们的业务是多元化发展。但是对于公司下属的各分公司来说，情况可能有所不同。例如，美国市场的安联人寿保险公司可能不得不因此而面临更高的资本需求和限制标准。”在巴塞尔金融稳定委员会(Basel-based Financial Stability Board)看来，安联保险公司是全球九大保险行业机构之一。因此，该公司也是监管机构重点监察的对象。资本准入标准的提升肯定会给该公司造成不小的压力。

　　即便没有偿债能力监管准则Ⅱ的限制规定，美国保险机构也会像欧洲同行那样积极引入先进的金融平台系统。标准普尔(Standard & Poor)风险管理专家斯瑞德哈·曼耶姆(Sridhar Manyem)表示说：“虽然这些平台系统的功能十分强大，但你还是需要发挥管理的作用，即在借助工具分析的基础上进行分析和判断。”

　　金融分析平台系统能够帮助保险机构有效处理低利润、长尾市场业务，例如工人薪酬问题，这就需要进一步提升资本储备标准，以此应对高成本和低利率收益的市场冲击。与大规模削减工人薪酬支付业务不同，美国国际集团(American International Group)采用全新的数据收集和分析工具来确定保险行业中某些高价处方药品带来的影响。

　　美国国际集团全球商业保险业务总裁约翰·多伊尔(John Doyle)说：“我认为，这些特定的处方药品正是经营亏损的重要推手，同时也是导致更高储备标准的始作俑者。但是我们也十分清楚，更为廉价的保险选择今后一到两年内将成为市场主流。”能会导致更高的通货膨胀，比如说，特定事件引起利率上调，那么该因素又会反过来影响到保险公司的债券组合投资。同样的道理，高通货膨胀也会迫使保险机构增加资金储备，以应对自身的负债。

　　凯博沃公司的希尔德斯说：“上述平台系统将在未来的保险行业中发挥举足轻重的作用，因为它们大大提高了承销业务和保险定价机制的准确性。如果说这些技术具有共同之处，那就是它们很可能受到市场的无视。无论是优势还是劣势，市场的认可十分重要。这些技术能够帮助保险机构计算出具体的保费和损失数据，从而在根本上改善风险性组合投资的质量。”

　　信用评级机构和监管组织也在督促保险公司采用金融分析平台系统，以提高其风险管理水平。随机检测模型已成为欧洲保险行业的标准之一。保险公司必须要达到偿债能力监管准则Ⅱ中规定的严格风险管理和资本准入标准。欧盟制定该准则的目的在于改善保险行业的经营状况，强化对消费者的保护力度。安联保险公司美国市场人寿与财产保险业务总裁加里·波瓦尼(Gary Bhojwani)说：“多年来，安联保险公司一直在运用包括伊格鲁在内的平台系统，它们将有助于提升公司风险组合投资的质量。”

　　偿债能力监管准则Ⅱ起草工作已经完成，所以其最终的实施效果仍不得而知。对此，波瓦尼说：“如果偿债能力监管准则II以现有的形式推广应用，那么安联保险公司将从中受益，因为我们的业务是多元化发展。但是对于公司下属的各分公司来说，情况可能有所不同。例如，美国市场的安联人寿保险公司可能不得不因此而面临更高的资本需求和限制标准。”在巴塞尔金融稳定委员会(Basel-based Financial Stability Board)看来，安联保险公司是全球九大保险行业机构之一。因此，该公司也是监管机构重点监察的对象。资本准入标准的提升肯定会给该公司造成不小的压力。

　　即便没有偿债能力监管准则Ⅱ的限制规定，美国保险机构也会像欧洲同行那样积极引入先进的金融平台系统。标准普尔(Standard & Poor)风险管理专家斯瑞德哈·曼耶姆(Sridhar Manyem)表示说：“虽然这些平台系统的功能十分强大，但你还是需要发挥管理的作用，即在借助工具分析的基础上进行分析和判断。”

　　金融分析平台系统能够帮助保险机构有效处理低利润、长尾市场业务，例如工人薪酬问题，这就需要进一步提升资本储备标准，以此应对高成本和低利率收益的市场冲击。与大规模削减工人薪酬支付业务不同，美国国际集团(American International Group)采用全新的数据收集和分析工具来确定保险行业中某些高价处方药品带来的影响。

　　美国国际集团全球商业保险业务总裁约翰·多伊尔(John Doyle)说：“我认为，这些特定的处方药品正是经营亏损的重要推手，同时也是导致更高储备标准的始作俑者。但是我们也十分清楚，更为廉价的保险选择今后一到两年内将成为市场主流。”

　　如果事情的确如此，那么普通工人保险费率将会呈现下滑态势。与此同时，保险机构也可以避免更高的资金储备需求。(本文来自于机构投资者在线ii-china.com)

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